导语：2025年即将进入尾声，沥青淡旺季分明，尤其是北方地区终端项目陆续停工，业者多观望冬储政策出台，当前按需采购低价资源居多，未来供需矛盾将逐渐明显，随着沥青价格跌至近三年低位，未来市场何去何从，结合利润及产量情况简单分析。

      11月国内7个地区沥青价格均为下跌走势，价格跌幅在2.9%-10.1%。其中山东华北沥青价格跌幅*高达10.1%，主要是上旬炼厂供应集中增加，导致炼厂合同抛售积极性增加，资源竞争激烈情况下，多数品牌价格阴跌明显，低价一度跌至2950元/吨以内；进入中旬后，部分炼厂间歇减产及转产，市场供应资源有所减少，供需关系好转，市场出现小幅反弹；但进入月底，随着产量回归，市场价格再次走弱，月内市场下行为主。

11月份国内沥青市场现货均价3226元/吨，环比跌7.7%。北方冬季多数项目收尾阶段，业者采购积极性欠佳，叠加部分炼厂复产沥青，集中释放远期合同，加重市场走跌趋势；南方地区下游需求表现不温不火，资源供应充足情况下，部分主流品牌竞争明显，市场低价频出。

沥青理论利润月度均值为-549元/吨，环比跌121元/吨。山东地炼沥青本月度均价3031元/吨，环比跌362元/吨，跌幅10.7%。原料方面，本期原料成本月度均价4119元/吨，环比跌82元/吨，跌幅2.0%。本月原料成本及沥青价格均为下行趋势，但沥青跌幅更为明显，导致加工利润有收窄。国际原油弱势盘整，利润收窄后，炼厂生产积极性下滑，部分炼厂降产及转产渣油，预计未来沥青走跌幅度较小，12月利润情况将有所好转。

供应端来看，12月份国内沥青供应215.8万吨，环比下降7万吨，其中地方炼厂计划排产120.8万吨，环比下降9.9万吨，中石化排产42万吨，环比增加7万吨，北方部分炼厂有释放12月底以及冬储合同的计划，但是具体价格仍待商定，各品牌资源竞争依旧明显，南方个别主力炼厂排产有所增加，供应压力将有所加大。

未来三个月预计国内沥青价格先跌后涨，未来国内沥青产量有下降预期，市场呈现供需双弱状态。预计12月份北方部分炼厂释放冬储资源，价格跌至谷底，1月份沥青价格出现反弹，但2月份春节前后，沥青下游项目基本处于停滞状态，市场业者多休假离市，价格涨幅预计有限。

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